一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，8月以來，銅價先跌后漲，主要原因是，8月中下旬前期影響價格的兩大利空因素—聚焦美超額發債和國內經濟復蘇緩慢出現較大情緒轉變，隨之而來的是美元指數走弱及國內穩增長預期強烈，由此也推動銅價出現觸底反彈。進入9月傳統需求旺季，銅價有種“非漲不可”的預期，但是9月初，反彈趨勢有“拐彎”苗頭，5日單日下跌0.63%，價格重回6萬。

　　宏觀情緒反復

　　雖然進入8月中下旬市場開始淡化超額發債的影響，美元指數隨之高位回落，另外美聯儲維系緊縮論調，但美經濟韌性但難擺脫衰退預期和通脹雖符合預期但也存反復，9月暫停加息概率幾乎確定，但11月或12月加息概率有所走高。國內方面，穩增長基調保持不變，下調存量房貸利率及地產調控等政策陸續落地，提振市場信心。

　　供應寬松

　　銅精礦方面，國內TC報價維系在偏高位，說明國內銅精礦預期仍偏寬松。精銅產量方面，9月粗煉檢修增加，但對精煉產能影響較小，銅價及升水走高下或刺激精煉企業維系高產運行，8月電解銅預估產量98.61萬噸，環比增加6.5%，同比上升20.34%。

　　進口下降

　　7月精銅凈進口同比下降2.35%至25.98萬噸，累計同比減少12.52%；7月廢銅進口量環比下降12.12%至11.93萬金屬噸，同比下降3.8%。

　　需求高低不一

　　8月制桿、銅材、銅棒開工率小幅回落，銅板帶箔和電線電纜小幅回升。銅需求依然聚焦在電網電力等工程類訂單增量，但地產類需求實際表現仍不佳。

　　LME庫存

　　據LME庫存顯示，近期LME銅庫存仍處上漲趨勢，處于今年較高位置，抑制銅價上漲。國內精煉銅社會庫存月度下降1.1萬噸至8.86萬噸，保稅區庫存減少0.98萬噸至4.93萬噸。

　　銅年度價格對比較

　　據銅年度價格對比圖顯示，近五年，9月份銅價基本高位震蕩走勢，沒有特別明顯上漲走勢。

　　綜合以上情況看，多家大中型銀行官宣下調存量房貸利率，國內又有5城宣布落實“認房不認貸”，樓 市多重利好紛至沓來，對銅價有支撐。LME銅庫存處于高位，銅供應仍處于寬松，對銅價承壓。通過歷年季節淡旺季規律看，9月份銅價沒有明顯的“金九”上漲特性，銅價上漲會抑制需求，企業不接受高價。預計9月份銅價或以高位震蕩走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。