一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，9月份銅價震蕩下跌，月初銅價為70201.67元/噸，月末銅價下跌至67538.33元/噸，整體跌幅為3.79%，同比上漲9.7%。

　　據生意社期現圖顯示，9月份銅現貨價格普遍高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，9月份銅整體看多。

　　據LME庫存顯示，9月份LME銅庫存大幅上漲，處于近一年半高位。

　　宏觀方面：美國勞工部13日公布的數據顯示，美國8月消費者價格指數（CPI）環比增長0.6%，漲幅高于此前一個月的0.2%。美聯儲9月利率按兵不動符合市場預期，但同時美聯儲鷹派強調年內仍會加息一次，助力美元飆升，大宗商品市場短期面臨較大壓力。

　　供應方面：供應整體充裕。8月國電解銅產量為98.90萬噸，環比增加6.31萬噸，增幅為6.8%，同比增加15.5%；9月有 5 家冶煉廠有檢修計劃，但實際影響不大，疊加華東有新冶煉廠投產，預計 9 月 產量 98.61 萬噸；四季度檢修的冶煉廠不多，前期檢修的大廠也將復產，單月產量有可能突破百萬噸。但國內再生銅供應偏緊，再生銅進口盈利擴大，精廢價差連續回落。

　　需求方面：今年國內汽車產銷可能下降，但銅需求預計持平，空調產量延續較高增速，電力投資是拉動銅需求的主要行業，地產行業持續探底，國內銅供需總體保持良好。終端消費回升力度較弱。國內旺季需求不及預期，節前下游存在逢低補庫需求。

　　綜合以上情況看，9月，銅供應寬松，海外持續累庫，壓制銅價。消費端始終疲軟，不及預期。銅市場正在發生近30年未見的異常情況，這被一些人視為全球經濟可能正走向困難時期的又一跡象。銅現貨市場價格的下跌已將現貨價格與倫敦金屬交易所三個月后交割的期貨價格之間的價差推到了1994年以來的最大水平，將銅期貨曲線推入了極 端的“升水”狀態，過去幾個月以來，由于倫敦金屬交易所全球倉庫的庫存堆積如山，銅價一直在下跌。預計10月份銅價或仍難有好的走勢。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。