一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先跌后漲。截止本周末現貨銅報價79428.33元/噸，較周初的78791.67元/噸上漲0.81%，同比上漲14.1%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌6漲6，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存161925噸，較周初上漲18.47%。

　　宏觀方面：中國寬松貨幣政策增強市場信心，中國人民銀行行長潘功勝明確表示將繼續堅持支持性的貨幣政策立場，并加強逆周期和跨周期調節，這一政策導向進一步鼓舞了市場人氣，增強了市場對金屬需求前景的樂觀預期。美聯儲降息預期略有回升。

　　供應端：剛果金卡莫阿-卡庫拉III期正式投產，礦端擾動邊際緩和。短期零單TC持續惡化。5月中國電解銅產量為100.86萬噸，環比增加2.35萬噸，升幅為2.39%，同比上升5.19%。原料充裕令冶煉廠檢修影響量明顯減少；西南地區某冶煉廠投產速度較快。

　　需求端：高銅價抑制需求，近期銅價回落后，加工端開工率提升。終端方面，4月電網投資額463億元，同比增加46.52%，環比增加5.43%，全年電網投資對銅需求仍有托底作用。高價和季節性影響，6-7月空調內銷排產下滑，但外銷維持強勢，企業庫存上升。地產竣工增速明顯下滑，地產銷售磨底，構成主要拖累。此外，風光領域增速下滑，4月光伏裝機同比下降1.9%，風電裝機同比下滑64.74%；但新能源產銷維持高增速，4月同比分別增35.9%和33.5%。

　　進口：中國5月銅礦砂及其精礦進口量為226.4萬噸，1至5月累計進口量為1,159.3萬噸，同比增加2.7%。 中國5月未鍛軋銅及銅材進口量為51.4萬噸，1至5月累計進口量為232.7萬噸，同比增加8.8%。

　　綜上所述：宏觀利空情緒逐漸消退，情緒有所轉暖。近期銅價回落提振下游消費，銅礦短缺惡化程度或超預期，市場對原料短缺的擔憂持續存在，國內煉廠或在三季度末開啟減產。在新能源領域高增長的帶動下，銅消費整體韌性較強，但傳統下游仍然低迷。預計短期內銅市場偏強震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。